特高壓行業(yè)：確定性有望鎖定到2017年
近日，據(jù)我們行業(yè)草根調(diào)研了解到，國網(wǎng)已明確了各條交流特高壓線路負(fù)責(zé)人，我們預(yù)計隨著國網(wǎng)內(nèi)部各條特高壓線路分管工作的明確，各個項目小組將各自啟動開始前期工作，標(biāo)志著在國網(wǎng)內(nèi)部對于交流特高壓建設(shè)的思想意識和工作步調(diào)順序一致，屬于行業(yè)推進(jìn)層面的又一重要進(jìn)展。
我們預(yù)計9條特高壓交流線路推進(jìn)順序基本落地，直接鎖定未來3年的交流建設(shè)規(guī)劃。預(yù)計分別是華東電網(wǎng)的“淮南-南京-上海”北環(huán)線、“錫盟-山東”、“蒙西-天津南”、“榆橫-濰坊”、“雅安-武漢”、“蒙西-長沙”、“張北-南昌”、“隴彬-豫北”、江蘇省內(nèi)的“南京-徐州-連云港[3.94%資金研報]-泰州”。其中能源局12條輸電通道中明確的交流線路有淮南-南京-上海(預(yù)計2016年完工)、錫盟-山東(預(yù)計2017年完工)、蒙西-天津南(預(yù)計2017年完工)、榆橫-濰坊(預(yù)計2017年完工)，考慮到特高壓線路建設(shè)周期需要2-3年，“淮南-南京-上海”北環(huán)線大路條已經(jīng)批復(fù)，招標(biāo)預(yù)計即將展開，因此今明兩年上述剩余3條線路的大路條將成為市場關(guān)注的焦點，我們預(yù)計今年下半年有望繼續(xù)批復(fù)1條線路。
2015-2016年相關(guān)公司訂單有望達(dá)到相對高峰，業(yè)績確定性進(jìn)一步提高。按照我們預(yù)計的項目推進(jìn)順序，我們預(yù)計2014年有望落地1-2條線路的招標(biāo)，2015年有望落地2-3條線路訂單，2016年有望落地3-4條，2017年落地2-3條。
盡管能源局層面的4條建設(shè)線路規(guī)劃僅將確定性鎖定到2015年，但此次國網(wǎng)的部署有望讓市場將信心繼續(xù)堅定到2017年，相關(guān)公司來自特高壓交流業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的業(yè)績確定性進(jìn)一步提高。
特高壓行業(yè)的估值提升來自于業(yè)績確定性加強繼續(xù)帶來市場信心的提振以及相關(guān)公司的主動轉(zhuǎn)型。去年以來特高壓一次設(shè)備公司從業(yè)績兌現(xiàn)角度基本相繼完成了困境反轉(zhuǎn)的邏輯演繹，下一步股價上漲的動力來自于還有大量懷疑群體對行業(yè)可持續(xù)性的逐漸認(rèn)同，以及相關(guān)公司主動謀求基于自身長期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們建議重點關(guān)注平高電氣[-1.55%資金研報]，核心邏輯是公司管理層進(jìn)取主動進(jìn)行特高壓至配電網(wǎng)全開關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈布局將額外享有配電網(wǎng)建設(shè)及出口景氣；關(guān)注中國西電[0.85%資金研報]，核心邏輯是公司基本面及股價處于相對底部，管理層積極布局轉(zhuǎn)型、各項調(diào)整利好或在明年起逐步釋放；關(guān)注特變電工[0.96%資金研報]，核心邏輯是管理層風(fēng)格務(wù)實進(jìn)取，業(yè)績穩(wěn)健，有望系統(tǒng)受益國家中亞戰(zhàn)略推進(jìn)。
核心假設(shè)風(fēng)險：千萬千瓦級電能基地開發(fā)遭其他因素掣肘，發(fā)改委對交流項目審批持續(xù)謹(jǐn)慎等。
我們預(yù)計9條特高壓交流線路推進(jìn)順序基本落地，直接鎖定未來3年的交流建設(shè)規(guī)劃。預(yù)計分別是華東電網(wǎng)的“淮南-南京-上海”北環(huán)線、“錫盟-山東”、“蒙西-天津南”、“榆橫-濰坊”、“雅安-武漢”、“蒙西-長沙”、“張北-南昌”、“隴彬-豫北”、江蘇省內(nèi)的“南京-徐州-連云港[3.94%資金研報]-泰州”。其中能源局12條輸電通道中明確的交流線路有淮南-南京-上海(預(yù)計2016年完工)、錫盟-山東(預(yù)計2017年完工)、蒙西-天津南(預(yù)計2017年完工)、榆橫-濰坊(預(yù)計2017年完工)，考慮到特高壓線路建設(shè)周期需要2-3年，“淮南-南京-上海”北環(huán)線大路條已經(jīng)批復(fù)，招標(biāo)預(yù)計即將展開，因此今明兩年上述剩余3條線路的大路條將成為市場關(guān)注的焦點，我們預(yù)計今年下半年有望繼續(xù)批復(fù)1條線路。
2015-2016年相關(guān)公司訂單有望達(dá)到相對高峰，業(yè)績確定性進(jìn)一步提高。按照我們預(yù)計的項目推進(jìn)順序，我們預(yù)計2014年有望落地1-2條線路的招標(biāo)，2015年有望落地2-3條線路訂單，2016年有望落地3-4條，2017年落地2-3條。
盡管能源局層面的4條建設(shè)線路規(guī)劃僅將確定性鎖定到2015年，但此次國網(wǎng)的部署有望讓市場將信心繼續(xù)堅定到2017年，相關(guān)公司來自特高壓交流業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的業(yè)績確定性進(jìn)一步提高。
特高壓行業(yè)的估值提升來自于業(yè)績確定性加強繼續(xù)帶來市場信心的提振以及相關(guān)公司的主動轉(zhuǎn)型。去年以來特高壓一次設(shè)備公司從業(yè)績兌現(xiàn)角度基本相繼完成了困境反轉(zhuǎn)的邏輯演繹，下一步股價上漲的動力來自于還有大量懷疑群體對行業(yè)可持續(xù)性的逐漸認(rèn)同，以及相關(guān)公司主動謀求基于自身長期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們建議重點關(guān)注平高電氣[-1.55%資金研報]，核心邏輯是公司管理層進(jìn)取主動進(jìn)行特高壓至配電網(wǎng)全開關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈布局將額外享有配電網(wǎng)建設(shè)及出口景氣；關(guān)注中國西電[0.85%資金研報]，核心邏輯是公司基本面及股價處于相對底部，管理層積極布局轉(zhuǎn)型、各項調(diào)整利好或在明年起逐步釋放；關(guān)注特變電工[0.96%資金研報]，核心邏輯是管理層風(fēng)格務(wù)實進(jìn)取，業(yè)績穩(wěn)健，有望系統(tǒng)受益國家中亞戰(zhàn)略推進(jìn)。
核心假設(shè)風(fēng)險：千萬千瓦級電能基地開發(fā)遭其他因素掣肘，發(fā)改委對交流項目審批持續(xù)謹(jǐn)慎等。
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